Chevron, 미국 석유 셰일 엔진에 또 다른 피스톤 추가

May 09, 2023

Chevron Corp.는 2019년 Anadarko Petroleum Corp.에 대한 입찰에서 낙찰된 후에도 거대한 Permian 분지 너머로 미국 셰일 산업에서 입지를 확장했습니다. 아마도 Anadarko에 지불했을 것보다 낮은 비용으로 가능했을 것입니다.

첫째, Noble Energy Inc.를 인수하는 것은 2020년 50억 달러 규모의 거래였습니다. 둘째, 월요일에는 PDC Energy Inc.를 인수하기 위한 63억 달러 규모의 거래를 발표했습니다. 이 두 가지 상대적으로 작은 전체 주식 거래를 통해 Chevron은 소위 Denver-Julesburg 셰일 유역에서 가장 큰 석유 및 가스 생산업체로 변모할 것입니다. 콜로라도, 네브래스카, 와이오밍을 가로질러. 쉐브론어로 DJ 유역은 이미 강력한 셰일 엔진에 "또 다른 피스톤"을 광고합니다. 콜로라도는 월스트리트의 레이더에 넘어가는 경향이 있고 주는 다음과 같이 보이기 때문에 그 위치는 놀랄 수도 있습니다. 규제 관점에서 볼 때 텍사스나 뉴멕시코보다 더 위험합니다. 그러나 더 깊이 파고들면 새로운 사업의 규모가 분명해집니다. 거의 갑자기 DJ 분지는 생산 및 무료 현금 흐름 측면에서 Chevron의 상위 5대 자산 중 하나가 될 것입니다. 예상대로 연말까지 거래가 마무리된다면 쉐브론은 그곳에서 하루 약 36만 배럴의 석유 등가물을 펌핑하고, 2024년에는 하루 40만 배럴에 빠르게 접근하게 될 것입니다. 훨씬 더 잘 알려진 퍼미안 지역에서는 하루 약 80만 배럴을 펌핑하고 있습니다. 표면적으로는 이 거래가 전략적이라기보다는 기회주의적으로 보일 수 있습니다. 확실히 Chevron은 콜로라도에 많이 노출된 석유 회사가 환경 규제 위험에 대한 투자자의 우려로 인해 할인된 가격으로 거래되는 경향이 있다는 사실을 활용한 것으로 보입니다. PDC도 예외는 아니었고 Chevron은 석유 및 가스 매장량을 상대적으로 저렴하게 구입하여 재고 비용으로 배럴당 약 7달러를 지불했습니다. 회사는 이번 거래가 주주들에게 즉각적으로 증가하여 연간 무료 현금 흐름에 약 10억 달러를 추가할 것으로 기대하고 있습니다. 이 수치는 Chevron이 지적한 것보다 훨씬 더 시너지 효과가 클 수 있기 때문에 증가할 수 있습니다. 비즈니스 관점에서 볼 때 문제는 Chevron이 구매하는 이유가 아니라 PDC가 판매하는 이유입니다. 그러나 전략적 측면도 있습니다. 이번 인수는 미국 셰일 산업에서 진행 중인 지리적, 사업적 변화에 대해 많은 것을 말해줍니다. 미국의 5개 주요 셰일 유역 중 혁명이 시작된 두 곳은 이미 전성기를 지났습니다. 노스다코타주 바켄과 텍사스 남부 이글포드의 생산량이 정점에 이르렀습니다. 또 다른 분지인 오클라호마의 Anadarko-Woodford도 아마도 정점에 도달했을 것입니다. 오늘날의 석유 게임은 페름기와 DJ 분지에 관한 것입니다. 둘 다에서 Chevron은 이제 최고의 생산자 중 하나입니다. Permian을 넘어 미국의 두 번째 셰일 유역으로 확장하면서 Chevron은 훨씬 더 미국적인 기업이 되어가고 있으며, 약 20년 전 Texaco와의 합병 이후 호주와 카자흐스탄과 같이 멀리 떨어진 지역에 강력한 사업 단위를 설립한 이후 국제화를 빠르게 역전시키고 있습니다. Citigroup Inc.에 따르면 내년까지 회사 운영 현금 흐름의 약 40%가 미국 내륙 및 해상 유전에서 석유와 가스를 펌핑하는 데서 나올 것이라고 합니다. 여기에 미국 정유 및 마케팅 사업을 추가하면 Chevron 운영 현금의 약 절반이 됩니다. 흐름은 Made in USA가 될 것입니다.

Bloomberg 의견에서 더 보기:

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Javier Blas는 에너지와 원자재를 다루는 Bloomberg Opinion 칼럼니스트입니다. Bloomberg News의 기자이자 Financial Times의 상품 편집장을 역임한 그는 "The World for Sale: Money, Power and the Traders Who Barter the Earth's Resources"의 공동 저자입니다.

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